环球快资讯丨政府引导基金频繁牵手券商私募子背后：券商股权投资业务加速

21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

政府引导基金与券商私募子的牵手合作案例越来越多。

6月21日，海通证券、国泰君安分别发布公告，宣布各自于浦东新区发起设立首期规模约40亿元的产业引导母基金。两只母基金均由上海浦东引领区基金参与出资，券商私募子作为管理人，关注领域为上海的主打优势产业。

(资料图)

21世纪经济报道记者注意到，除了上述两只券商系母基金在上海的落地，政府引导基金与券商私募子的合作早前已有多番探索。2022年8月，华安证券全资子公司华安嘉业中标担任安徽省人工智能主题基金的管理人，该基金规模60亿元，力争5年后基金总规模达300亿元。

2020年7月，我国首支专门为扶持中小企业发展而设立的国家级母基金——国家中小企业发展基金有限公司在上海正式揭牌。经过第一批子基金管理机构遴选，海通开元是中选机构之一，并在合肥市注册设立中小企业发展子基金。

此次设立产业引导母基金的海通开元和国泰君安，都是上海的国资券商金融持牌机构，并且两者都在私募股权投资业务方面有着长期积累。

一位接近海通开元的业内人士对21世纪经济报道分析称，海通开元此前以直投业务为主，此次是其第一次做母基金业务。“海通在管理中小企业发展子基金的过程中，一方面增强了与政府投资基金的合作经验，另一方面也向中小基金学习了做母基金的经验。”他说。

国泰君安则在母基金业务方面有着更早的布局。据了解，2020年12月，上海国泰君安创新股权投资母基金中心已完成首轮封闭，并已正式进入投资期。按照计划，国泰君安母基金目标规模500亿，分期分批设立，首期规模80亿，定位为具有投资银行特色、服务于国家战略和深耕产业的市场化母基金。

两只券商系母基金落地，均投向战略性新兴产业

6月21日晚，海通证券和国泰君安分别发出设立产业引导母基金的公告。海通证券公告显示，海通引领区产业基金的形式为有限合伙企业，认缴出资总额为人民币40亿元。

其中，海通开元拟作为普通合伙人出资人民币13亿元，国盛集团拟作为有限合伙人出资人民币8亿元，中国太保拟作为有限合伙人出资人民币3亿元。其他LP还包括上海浦东引领区投资中心(有限合伙)、重庆渝富资本运营集团有限公司、上海国际信托有限公司、上海张江高科技园区开发股份有限公司、伊泰股权投资管理有限公司，共出资16亿元。

国泰君安公告显示，全资子公司国泰君安创新投资有限公司拟与中国太平洋保险（集团）股份有限公司及包括上海浦东引领区投资中心（有限合伙）在内的其他第三方出资人共同发起设立上海浦东引领区国泰君安科创一号私募基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，最终以市场监督管理局登记名称为准）。

浦东引领区科创一号基金目标总规模100亿元，首期目标规模40亿元，目前意向出资规模为41亿元。其中，国泰君安创新投资作为普通合伙人认缴出资12亿元，上海浦东引领区投资中心(有限合伙)作为有限合伙人认缴出资10亿元。其它LP还包括上海张江高科技园区开发股份有限公司、上海联和投资有限公司、中国太平洋保险（集团）股份有限公司等。

在具体投向上，两只基金均聚焦战略性新兴产业。上海张江高科技园区开发股份有限公司公告显示：海通引领区产业基金以子基金投资为主，按协议约定进行子基金投资和项目直投。投资方向主要包括主集成电路、先进制造、生物医药、人工智能、“双碳”与环保、金融科技等产业。

浦东引领区科创一号基金将以子基金投资为主，按协议约定进行子基金投资和项目直投，关注领域为新兴科技、医疗健康、绿色发展等。

加上开年揭牌的一支首期规模71亿元的母基金，上海浦东新区今年以来已经以来三支母基金。同时，在去年7月，上海浦东还落地了首只百亿S基金——上海引领接力创业投资合伙企业一期（有限合伙）。可以看出，当地在引导基金投资和S市场的影响力正不断加强。

值得注意的是，此次落地的两支母基金均由券商私募子作为管理人。而在此前，券商私募子与政府引导基金的合作已经频频出现。

一位私募股权投资行业业内人士对21世纪经济报道表示，政府引导基金已经成为私募股权投资市场的出资主力军。在政府引导基金遴选管理人时，面对诸多市场化VC/PE机构带来的竞争压力，券商私募子的优势主要在两方面。

“第一，券商是持牌金融机构，在资本市场活跃。相比市场上不管是有名的还是没听说过的VC/PE机构，券商系基金有很高的品牌加分，出事的概率很小。第二，券商在全国各地基本上都有网点布局，对其接触地方政府和寻找项目都能够带来便利。”他说。

券商股权投资业务加速，与二级市场业务形成重要补充

事实上，券商在一级市场的股权投资业务布局正在加速。

以行业龙头中金公司为例，其全资子公司中金资本成立于2017年，是中金公司统一的私募投资基金业务平台。经过五年的发展，中金资本管理部截至2022年末通过多种方式在管的资产规模达到3595亿元。在退出方面，2022年中金资本管理部被投企业IPO 数量超过30家。

“虽然在券商的整个业务体系中，跟投行业务、股票业务、资产管理业务等相比，私募股权投资业务带来的收入占比不会太高、人员配备也不会太多。但一级市场的股权投资业务，能够对其二级市场主营业务形成重要补充，为投行业务带来大量项目源，具有很高的战略价值。”一位来自券商私募子公司的业内人士对21世纪经济报道说。

“尤其是母基金作为一级市场重要的资本工具，对券商的股权投资业务和二级市场投行业务都有很重要的意义。”他说。券商可以通过母基金在短时间快速覆盖一批一级市场的直投子基金，并由此覆盖其所投的优质项目。这一方面利于券商私募子的一级市场直投业务的发展，另一方面，当这些项目进入IPO阶段时，可以为券商的投行业务带来大量项目源，在券商内部形成业务的正向循环。

以国泰君安创新投资为例，目前，其管理规模超过600亿元，直接投资项目100多个，子基金穿透600多个底层项目。迈瑞医疗、华大智造、华天软件、上海兆芯等，均是其所投代表性项目。

一位接近国泰君安创新投资的业内人士曾对21世纪经济报道表示，国泰君安创新投资的特色之一是发挥“投资+投行”的优势，打造科创企业全生命周期投资服务体系。面向初创和成长企业，发挥股权投资在产业研究、资产获取、定价交易、资产证券化等领域特色优势，主动发起或携手政府产业基金、产业龙头、金融机构设立科创基金，加快孵化、培育科创企业做大做强。

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