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西南证券:给予帅丰电器买入评级

2023-09-01 05:52:42    出处:证券之星


(资料图片仅供参考)

西南证券股份有限公司龚梦泓,夏勤近期对帅丰电器进行研究并发布了研究报告《营收小幅增长,盈利能力提升》,本报告对帅丰电器给出买入评级,当前股价为17.27元。

帅丰电器(605336)
事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收4.5亿元,同比减少1%;实现归母净利润1.1亿元,同比增长9.7%。其中Q2单季度实现营收2.8亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润0.7亿元,同比增长11.6%。
Q2营收重回增长。在行业承压的大背景下,经过三个季度的调整,公司Q2营收重回增长态势。展望2023年下半年,上年同期基数较低,且在过去的行业低谷期,行业格局得到优化,市场头部集中度提升,公司身为头部企业,后续保持增长态势概率较大。分产品来看,公司集成灶实现营收4.03亿元,同比减少5.4%;木质橱柜实现营收0.18亿元,同比增加133.7%,集成灶占收入比重88.7%,首次低于90%。
毛利率+费用优化,盈利能力提升。报告期内,受原材料价格下降及产品结构改善影响,公司综合毛利率为47.9%,同比增长2.5pp。费用率方面,公司营销活动、广告投入增加,销售费用率为14.8%,同比增长3.2pp;管理费用率为8.4%,同比减少4.5pp,主要系2022年度业绩考核未达到限制性股票解除限售条件,公司回购股份48万股,冲销资本公积,合计减少537.3万元,若刨除此影响,公司管理费用率为9.6%,同比下降3.3pp。综合来看,公司净利率为25%,同比增长2.4pp。单季度数据来看,Q2毛利率为48%,同比增加1.8pp;净利率为26.4%,同比增加1.7pp。
盈利预测与投资建议。公司作为集成灶行业内的优秀企业,现金流良好,积极布局渠道,发布热门新品,预计未来保持增长态势。预计2023-2025年EPS分别为1.29元、1.41元、1.58元,对应PE分别为14、12、11倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求持续减弱、行业竞争加剧、新品拓展不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.04%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.6亿,根据现价换算的预测PE为12.35。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级3家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为19.5。

关键词:

消费
产业
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