农林牧渔行业：7月板块跑赢1.1个百分点 关注猪价季节性反弹

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核心观点

畜禽养殖：根据畜牧业信息网，2023 年7 月全国生猪均价14.04 元/公斤，环比下跌1.40%。7 月下旬猪价快速上行、突破行业成本线，大幅上涨主要源于季节性因素以及压栏、二次育肥。据国家统计局数据，截至2季度末，全国能繁母猪存栏量约4296 万头，同比增长0.5%。考虑行业母猪种群更新、生产效率提升，行业整体产能仍然相对充足。当前板块估值处于历史相对低位，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业关注唐人神、华统股份、天康生物、巨星农牧等。白羽鸡方面，据协会数据，上半年组代鸡引种量约60 万套，其中国内自繁/海外引种分别占比约65%/35%，海外引种恢复仍不顺畅；按22 年祖代引种节奏推算，预计下半年父母代存栏有望逐步下降，益生股份、圣农发展等有望受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏处于相对低位，猪价反弹有望带动黄鸡价格，企业盈利更具弹性，继续推荐立华股份。

饲料、动保：7 月，豆粕、玉米价格环比上涨，饲料原料成本基本重回去年高点，预计三季度养殖端饲料成本上行。7 月份生猪产能缓慢下降但存栏整体仍保持高位，猪料需求保持同比增长趋势；禽料方面，消费提振下肉鸭存栏同比增长明显，肉鸡存栏底部缓慢恢复，7 月禽料行业销量增长加速。水产料方面，随着成鱼存塘减少叠加暴雨、台风天气导致市场流通受阻，7 月水产品价格整体震荡向上。受高存塘影响今年春季投苗量同比下滑，预计下半年成鱼出塘量减少叠加消费旺季到来将支撑鱼价反弹，有望刺激下半年补苗增加；近期进口鱼粉价格不断走高，随着三季度水产料需求旺季到来，进口鱼粉供应趋紧采购难度增大，原料成本大幅上升，看好具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势进一步凸显，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，下游存栏高位震荡动保需求有望维持，关注非瘟疫苗商业化进程，关注中牧股份、普莱柯等。

种植业：世界气象组织宣布厄尔尼诺条件已形成且至少为中等强度，或对糖等大宗农产品生产造成较大影响，中粮糖业、南宁糖业有望受益糖价强势运行。当前生物育种重大项目进入全面实施阶段，关注首批转基因玉米、大豆过审品种公布情况。隆平高科、登海种业、大北农等有望受益。

宠物食品：7 月淘宝及天猫宠物类销售额42.86 亿元，环比下滑31.6%，同比下滑6.2%。海外库存压力逐步减轻、鸡肉等原材料价格下跌、美元兑人民币汇率维持高位等因素影响下，宠粮出口端逐步走出低谷，龙头公司有望受益。关注乖宝宠物（拟上市）、中宠股份、佩蒂股份。

风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险等。

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