晨会纪要

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今日重点推荐?

策略：四大指标看TMT 当前位置及性价比

6 月底以来，在市场一片悲观的时刻，我们一直强调“市场将迎来一波beta 式修复行情”。而7 月底以来，在“数字经济”无人问津的时刻，我们则认为“数字经济战略布局时点正在临近”。根据兴证策略团队独家构建拥挤度、轮动强度等各项指标，当前TMT 到底处于什么位置又有哪些细分方向值得关注：一、TMT：四大指标看当前位置及性价比；TMT 拥挤度已处于低位。从持仓来看，当前TMT 已回落至接近标配。美股映射下，AI 布局时点或在临近。“数字经济”轮动强度已回升至较高水平。二、综合景气度与拥挤度，当前关注哪些细分方向：当前“数字经济”绝大多数细分方向拥挤度已回落至低位，战略性布局时点正在临近。

风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

军工：隐身材料：先进战机核心技术，新兴材料潜力巨大探测是利用各类手段识别与测量目标，隐身是降低目标的可探测性。

雷达隐身的原理是降低雷达电磁波反射信号。美国早期隐身战机追求隐身性牺牲了机动性和维护性，B-2 轰炸机采用传统吸波材料，每飞行1 小时至少需要50 小时维护；结构隐身材料的使用令美国F-22 和F-35 战机维护性大幅改善，F-35 战机隐身系统与飞机同寿命;最新的B-21 轰炸机采用新一代隐身技术，被称为最容易维护的隐身轰炸机。隐身材料有望受益于隐身武器装备的采购需求，高技术、定制化、排他性是隐身材料行业壁垒。

风险提示：1）装备价格压力影响部分企业业绩释放；2）设计或工艺不成熟影响应用；3）装备需求不及预期。

军工：军贸市场深度研究（之一）国际篇

军贸是国际贸易中的特殊领域，与地缘政治、军事战略等密切相关，不是单纯的市场行为。斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）创建于1966年，在全球安全问题领域具有权威性。世界主要军贸出口国以欧美国家为主，排名相对稳定。世界军贸进口国以亚太、中东国家为主，这两个地区也是近年来政治局势较为紧张的地区。近十年来世界军贸出口的武器类别格局相对稳定，飞行器和导弹类武器的出口占比小幅提升。美国军贸出口额常年占据世界第一，占全球军贸出口额的30%以上。俄罗斯军贸出口额常年占据世界第二，占全球军贸出口额的20%以上。

风险提示：全球军费支出不及预期，装备研制不及预期，国际关系错综复杂。

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